鹤壁海昌智能科技股份有限公司（以下简称“海昌智能”）下周“迎考”。北交所1月23日公告，北交所上市委员会定于2026年1月30日召开2026年第10次审议会议，审议的刊行东说念主为海昌智能。
这家专注于高性能线束装备的国度级专精特新“小巨东说念主”企业，连年来营收雄厚增长，天然2024年净利润有所下滑，但瞻望2025年营收和扣非净利润同比增长均超三成。不外，其毛利率捏续下滑、关联交游占比高企、应收账款攀升等风险要素雷同约略残酷。
在事迹保捏增长的同期，公司盈利武艺想法亮起红灯。论说期内（2022年至2024年和2025年上半年），公司毛利率鉴识为37.74%、37.32%、34.21%和33.50%，呈现捏续下滑趋势。公司评释注解称，主要原因包括国内市集竞争加重、部分订单定制化进度较高导致期间东说念主员参预加多、考据原材料增多以及分娩东说念主员加多。
此外，公司约两成利润来自税收优惠。论说期内，公司及子公司东莞海弘、河南海弘证明谈判策略章程享受了按15%交纳企业所得税的税收优惠；公司及子公司还享受研发用度加计扣除、软件居品升值税即征即退等税收优惠策略。论说期各期，公司及子公司税收优惠金额占净利润的比例鉴识为17.28%、20.41%、26.11%和19.73%。若谈判法律规定和策略发生要紧疗养，或者公司改日无法取得税收优惠，将对公司规画事迹形成不利影响。
从财富结构看，规定2025年9月末，公司财富总和达14.20亿元，较上年末增长43.47%；欠债总和8.22亿元，较上年末激增71.15%。财富欠债率（母公司）保管在56.34%的较高水平，主要源于公司当作非上市公司融资渠说念有限，业务发展资金主要通过债务融资筹集。
在此前问询中，关联交游问题成为北交所眷注的重心。海昌智能第一大客户为天海电子，论说期内销售占比均逾越20%，且二者历史上存在股权相关。北交所质疑交游公允性及公司孤独性。
论说期内，公司向关联方销售居品及提供就业的交游金额鉴识占商业收入的比重鉴识为37.70%、27.36%、25.20%及23.77%，关联方主要为控股推动配景的天海电子偏激下属企业，此类关联交游瞻望仍将捏续发生。尽管公司强调关联交游订价公允、不存在利益运输，且占比呈下落趋势，但如斯高比例的关联交游仍激励市集对其业务孤独性的担忧。若改日里面适度失效，可能出现因关联交游价钱不公允而毁伤中小推动利益的情形。
论说期各期末，公司应收账款账面价值鉴识为2.79亿元、3.36亿元、4.24亿元和4.33亿元，占财富总和的比重保管在34%以上，2023年和2024年致使逾越42%；存货账面价值鉴识为1.89亿元、2.13亿元、2.33亿元和3.23亿元，占财富总和比重约25%。跟着规画鸿沟扩大，应收账款和存货捏续攀升，占用大批营运资金。天然公司称账龄一年以内应收账款占比超90%，但若客户财务景况恶化导致回款蔓延，公司将面对流动性风险和坏账蚀本。
此外，公司专利诉讼风险悬而未决。2025年11月，瑞士库迈念念集团（Komax）以公司“HBQ-922”“HBQ-908”居品扰乱其欧洲专利为由拿起两项专利侵权诉讼。尽管公司称涉诉居品未在本次诉讼苦求拦截销售国度销售涉诉居品，且败诉补偿金额占最近一年营收和净财富比例鉴识为1.35%和1.90%开yun体育网，影响有限，但诉讼恶果仍存在不平气性，可能对公司外洋业务拓展形成不利影响。